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綜合性發電企業轉型積極性提高

綜合性發電企業轉型積極性提高

分類:
行業動態
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發布時間:
2018/07/10
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【摘要】:
風電、光伏發電運營企業經營環境有所改善,行業景氣度提高;未來,行業盈利能力或將趨于穩定,行業負債水平在一定程度上將得到控制
  風電、光伏發電運營企業經營環境有所改善,行業景氣度提高;未來,行業盈利能力或將趨于穩定,行業負債水平在一定程度上將得到控制。
  隨著2012年以來燃料(煤炭)成本的大幅下降,火電機組盈利能力大幅改善,為綜合性能源企業投資建設成本較高的風電、光伏等新能源提供了較好的資金支持;另一方面,從中長期看,未來煤炭價格仍將給火電機組盈利能力帶來較大的不確定性,且隨著政府對新能源并網、電價補貼標準、充實可再生能源發展基金等支持政策的出臺,新能源發電項目的投資環境得到了較大改善,進而提高了綜合性發電企業向非煤電能源轉型的積極性。大型綜合性發電集團已經成為中國新能源產業的經營主體。
  2013年以來,受益于各區域電網內部的努力消納,國內風電、光伏等新能源發電企業經營情況有較大改善,但不同地區由于當地電網消納能力和外送能力、上網標桿電價、以及資源稟賦等方面的不同,仍表現出顯著的區域性盈利能力差異。分企業來看,目前主要風電運營商仍表現出較大的盈利能力分化,其中風電裝機分布區域廣泛、在風電消納情況較好地區(如東部沿海等靠近用電負荷且電價較高的四類風資源區)裝機比重較大的企業表現出更好的機組利用小時水平和盈利能力;而在限電地區裝機比重較大的企業盈利能力相對較低。
  受益于政府新能源消納保障政策的逐步落實,光伏發電上網難以及風電限電情況有所緩解;隨著我國風電及光伏發電運營企業機組利用小時數的提升,盈利項目所在區域有望逐步擴大,行業景氣度將繼續提高。
  從部分風電/光伏發電運營企業主要財務指標看,新能源發電項目往往一次性投入大、后期運行成本低,同時受益于電價政策的穩定,以及機組利用小時數的提高,行業企業EBITDA利潤率維持在較高水平,部分企業達到90%左右。從資本結構看,風電/光伏發電占比較高的幾家新能源企業總資本化比率超過70%,反映整個行業財務杠桿仍處在較高水平;對于純風電和光伏發電企業來說,需要較長的穩定經營環境來消化較高的負債水平。從償債指標看,由于新能源項目的投資特點,經營活動凈現金流對債務的覆蓋能力普遍較弱,但其對利息支出的覆蓋能力較為穩定。此外,根據財政部2013年3月29日發布的《關于預撥可再生能源電價附加補助資金的通知》,財政部預撥可再生能源電價附加補助資金共148.11億元,其中包括風電93.14億元、太陽能發電24.33億元、生物質發電30.55億元、其他900萬元。這有助于風電、太陽能等新能源運營商的經營活動現金流情況的改善;2013年以來,多數風電及光伏發電運營企業的現金流狀況明顯改善。
  整體看,受益于國家新能源支持政策的出臺,2013年以來風電、光伏發電消納情況有所改善,行業景氣度提高。未來,穩定的機組利用小時數、較高的電價水平以及較低的運營維護成本將使行業盈利能力或將趨于穩定,行業負債水平在一定程度上將得到控制,相關償債指標也將有所優化,整體風電及光伏發電行業的信用水平將不斷改善。

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